5功率半导体：缺芯的背后

功率半导体：缺芯的背后

超越认知：中国行业背后的 50 个秘密

这节课是我们半导体制造环节中的最后一节课。在制作中，我们发现这个行业实在过于庞大，短短的几节课真的无法穷尽一切。所以我们在这里特别选了功率半导体，这个细分内容来讲解下。

除了功率半导体外，本节课我们还会说下，对 2021 年 7 月半导体行情的看法，当然整个看法还是比较的粗略，大家有不同的意见，一定要和我们反馈。

我们远川科技评论有篇文章叫《历史进程中的功率半导体》，对功率半导体的历史感兴趣的同学，可以看看这篇文章。这篇文章和本节课配合在一起看，会有不一样的体验。

下面我们先来给功率半导体简单的定性下，功率半导体，主要的作用是，改变电子装置中电压和频率、直流交流转换等，最终实现电力的标准化，然后应用到终端上。

比如电动车里电池发的电，通过不同的功率芯片，就既可以驱动电机，又可以驱动空调、音箱等。所以有电的地方，一般都需要功率半导体。

很多人都会认为功率器件等于功率半导体，但这是不对的，功率半导体分为功率 IC 和功率分立器件这两大类。而根据海外机构（IHS Markit）的预测，MOSFET 和 IGBT 将是未来 5 年增长最为强劲的半导体功率器件。

所以对于我们关注企业来说，MOSFET 和 IGBT 的相关企业，值得我们重点关注。

而 IGBT 的产品结构上等于 MOSFET+BJT（Bipolar junction transistor，双极型三极管），未来在工业领域上，会逐步替代 MOSFET 和 BJT，所以更加值得我们关注。

简单看下相关企业后，我们来看看看为什么功率半导体，或者说 IGBT 成为了最近的热门品种。

从下游的需求来看，功率半导体主要用于三大市场，分别是汽车、光伏、工控。

而汽车和光伏，这两个市场的成长速度又特别的快，再加上供给端的扩产周期较长（2.5-3 年），所以对于整个功率半导体来说，供需错配可能会长期存在。

简单的说了下之后，我们来分析下，需求的增长究竟有多快呢？

我们先来看下传统燃油车和电动车之间，关于零部件的区别。

电动车里通电的零部件数量是远高于传统燃油车的，所以随着电动车不断地替代燃油车，对于功率半导体的需求也是几何级上升。

那这个市场究竟有多大呢？

现在一辆电动车上，功率半导体的价值量大概是 3000 元左右，而 2021 年国内将卖出 200 万辆电动车，这样一换算就是 60 亿的市场。

到了 2025 年，如果渗透率如预期般提升，那将会卖出 500 万辆电动车，那就是 150 亿的市场。所以这么一算，单是新能源车所带来功率半导体的增量已经很可观了。

说完了新能源车上的空间，我们来看下光伏，光伏中的逆变器需要用到功率半导体。

而 1 GW 的光伏组件装机，就可以带来 4000 万的功率半导体产值，随着光伏装机量的节节攀升，逆变器的销量也会大幅抬升，这也就带动了相关功率半导体的销量。

因此在能源革命下，对于功率半导体的需求，也将会被进一步打开。

预计到 2025 年时，仅是国内市场就将达到 500 亿元左右。

说完了需求端，我们看下功率半导体的供给端。

目前来看，国内做车规级 IGBT 的主要有四家公司，分别是比亚迪、斯达、中车电气、以及士兰微。

这四家公司，各有各的故事，我们这里就说些缺点。先从比亚迪开始，比亚迪的问题在于，他的性能有所欠缺，再加上是定制化封装的，所以外部采用的较少。

对于比亚迪来说，最为重要的是 2020 年底推出的 IGBT 5.0，这款产品是否能成功，直接决定了比亚迪在功率半导体上的发展。

说完比亚迪，我们来看下斯达。斯达不具有晶圆制造的能力，所以相比比亚迪是 IDM，斯达只是 Fabless，这就导致它在芯片的一致性上，落后于 IDM 企业，并且没有办法证明自身的来料是车规级的。

接着我们来看下中车电气，中车电气的问题在于，它没有做工控产品的经验，所以在车规级 IGBT 上的理解可能没有同行这么深。但目前来看，汇川、小鹏、理想都对中车进行了两年的质量验证，未来有望在车规级上放量。

最后我们看下士兰微，士兰微早年是做白电产品的，2018 年才切入车规级 IGBT，是四家中最晚的，但它是 IDM 模式，并且自有的 6、8、12 英寸的产品迭代很快 （一般只需 3 个月，与之对比 Fabless 需要 6 个月）。所以士兰微未来还是很有可能跑出来的。

简单的说完了四家公司，我们看下目前产业链上的现状，那就是功率半导体的交货周期在大幅延长，甚至出现了二手 8 寸设备一机难求的现象。

而这种错配什么时候能结束呢，我们认为，起码得等到供给端大幅抬升，也就是英飞凌，以及国内几条 12 英寸（士兰微、华虹、积塔、华润微等）产线投出来之后，才能解决。

说完了功率半导体，我们来结合下近期的行情，看看产业链究竟发生了什么？

对于 2021 年的半导体行情来说，产业链上最大的催化剂便是，缺芯。

而缺芯带来的不仅仅是量价齐升，更重要的是加速了中国半导体企业走向高端化的进程。所以我们在看半导体股票时，也要分清逻辑，业绩暴增的背后究竟是不是缺芯。

简单来说，如果 2021 年的业绩爆表，是由于「缺芯」，那很明显，「缺芯」是不可持续的，那就应该拿对待「周期股」的态度来对它，那就是估值最低时，反而是卖出之时。

而另一类半导体股票，它们没有受益于缺芯涨价，甚至可能因为缺芯影响了产能和业绩，但在 2021 年的环境下，业绩依然保持了不错的增长，这就是典型的「成长股」，说明企业真的有走向高端化的潜质，值得我们多加关注。

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编辑于 2022-02-24 15:42 · 禁止转载

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