24定期收割定投「韭菜」

定期收割定投「韭菜」

// 投资，应该第一时间冲进银行 //

收藏流

前文「肮脏的收藏业」，我们讲了两点：

第一，收藏本身不会导致稀缺。

第二，很多客户用的是一种「收藏流」心态。看中投资品，就经年累月不停地买入。

但我们并没有细讲为什么「收藏流」是一个很糟糕的流派，为什么「收藏流」的收益率通常远低于正常的股票、债券投资，为什么坚持「收藏流」大概率会沦为「垃圾资产」的收藏大户；也没讲邪恶经纪人如何从「收藏流」中收割尽可能多的「韭菜」，为什么著名的「定期定额投资法」是错误的。驭民之道，诛心为上。天下之事，最核心的就是洗别人的脑，把他洗成一脑袋糨糊了，不愁他不变成你的提款机。

我们说过，股市有几大骗局，骗局的核心在于「入门第一课」就直接把你带到沟里去。格雷厄姆的《证券分析》是错误的，看市场份额、增长速度、毛利率、竞争对手……统统都是错误的。我有一次参加某个数字货币大会，听与会者大谈数字货币理想、人类沟通与自由、去中心化如何美好……各种大词滔滔不绝，可从头到尾，就没一个人提到，为什么比特币要卖 6000 美元，而不是 60 美元，也不是 1 美元。

这就属于被「入门第一课」带歪的。智商比较低的人，很难分清广告和忽悠。同样的道理，在金融或投资领域也有一个常识级的洗脑谬误，也是小白最容易犯的错误——「定期定投」。

定期定投

定期定投在学术界是没有任何地位的，翻开任何一本学院派投资学理论书籍都找不到定期定投的说法，这一点估计又毁了很多人的三观。定期定投是基金公司自己搞出来推销给投资者的，只不过他们掩饰得好，把定期定投包装在投资学科普话术中，针对的目标客户是「按月领粮」的小白领。

设想一下，假如你刚继承了一笔遗产，金额有数百万美元之多。从理财的角度，你该如何打理你这笔横财呢？所有的投资学教科书都会告诉你：「今天就投到金融市场，通过购买一个多元化的组合包来分化风险，例如债券 + 股票，又或者美国股市 + 欧洲股市的组合。」那么，有没有人建议做「时间上的拆分」呢？比如把这笔钱拆成 12 份，每个月打一份，从时间上错开金融市场的高峰和低谷。

没有，百分百没有。因为定期定投理论，从一开始就是为了宰小白兔的。哦，小白领。它之所以设计成每月一次的供款方式，就是为了匹配小白领月薪的出粮规律。在数学上，定期定投荒谬绝伦。正三角、倒三角、定期定投、投资顺序的任何改变，都不可能影响收益。定期定投是完完全全的智商税。

那么，基金公司设计出定期定投的目的是什么呢？为了手续费。这里可以拿赌场举例，赌场最怕的是什么？是没有流量、没有客源。赌场的一切行为都是为了让赌客在赌场里停留更长时间。基金公司也是这样想的，平时要吆喝流量，就得付出非常大的广告推广费用，而定期定投则是最好的「吸管」，能够源源不断为他们吸取资金。所以定期定投完全是基金公司编造出来的虚假理论，就是想赚你的管理费而已。

定期定投的弱点

《孙子兵法·虚实篇》说：「兵无常势，水无常形。」意思是说，只有保持灵活性，随机应变，军队才有战斗力。反映到个人，则是头脑清醒，时刻根据形势变化做出判断，才能保护自己的财富。「定期定投」为什么会输？因为你的行为被固定住了，被人看穿了底牌。

在《社保划算，还是商业保险划算》那篇文章中，我曾讲到过香港「强制性公积金」的故事。「强制性公积金」只要求你取出工资的 14%，随便你投资什么股票，这已经算仁至义尽，但依然遭到香港证券界的强烈反对。因为人口在各个年份的出生率是不同的，存在着「Baby Boom」的现象。某几个世代的人口会特别多，你拿 14% 的工资去投资，会表现为同一个时段买盘特别多；等你退休时，这个世代的人一起抛股票，这个时候抛盘就特别重。这就给大鳄创造了「人为波动」的机会，在某几个时间段，大鳄知道你一定买，他就可以把股价拉得很高，而等你退休了，他知道你不得不抛，他就会把指数压得很低，廉价收割你的筹码。

「买与不买」是一种灵活性的选择，奥派讲究 dT>0，选择越多越好。如果你「定期定投」，就等于放弃了选择，放弃了灵活性，失去了战术的自由度。证券公司的大佬们，几乎每个人手里都有几千个客户签了「定期定投」协议，指定购买某只股票。这些人的账户和年龄在证券公司老总眼里都是透明的，既然他们闭着眼睛买入，而且只进不出，那我就把这只股票炒高好了，然后等到你退休时需要用钱了，不再买入，转为抛售，那我就让股价崩盘好了。

简单来说，任何一种东西，只要定投的人多了，它就会被炒成垃圾，包括指数基金。有些人会说，「股神」巴菲特还推荐定期定投呢，但你要知道，巴菲特的言论是基于过去 30 年美国股市的大涨，现在形势已经变了，如果他还敢那么买并且能赚钱，才能算是高手。况且，定期定投在证券界也一直是质疑不断的。如果你选择另一种简单的操作，比如恒生指数高于 19 倍 PE 抛售，低于 14 倍 PE 买入，坚持 30 年，效果一定比定期定投更好。

定期定投的死穴

前边那篇文章「合伙做生意万万搞不得」发表后，引来一片骂声，其中有个做股票的人还拿莘庄的房子与 A 股股市类比，还争论什么 PB、PE、PEG[1]，那是真没看懂我在「水库」的解惑啊！

房子和股票的根本差异在哪里？股票需要提折旧本金！

因为公司是会破产的，无论你是提 7.5 年中小企业破产速度，还是提 15 年上市公司的平均速度，股份终究是要提「折旧」的。有统计显示，美国的 500 强企业，平均寿命是 40~42 年。这意味着，一个风华正茂的年轻人，25 岁硕士毕业加入公司，勤勤恳恳，科长、次长、部长这么一路熬到正职，60 岁准备拿退休金了，公司也破产了。有破产存在，企业就至少提-7%/年的折旧，加上风险、回报，股息率差不多就要 10% 了。而地产是不需要提折旧的，即使提也是非常缓慢的。考虑到「拆迁」等因素，其残值甚至超过 100%，所以楼市只要 2%~3% 的租金，就比你 10% 分红的股票还要强。

只要股票还提折旧，股市就永远也跑不赢楼市。在美国，不乏有人定期定额投资通用股份的。从 20 世纪 50 年代开始，每一分钱的工资都买入大蓝筹，每一次的分红，都转成股票，直接滚动再买入。在香港，大把大把人定期定额认购汇丰（HSBC）。从 60 年代的上市价 5 元，一直买到今天，整整 50 年了，也不过 63 元。什么「大蓝筹的投资价值」，真是令人担忧。

定投真正的忧虑，难道不是你投资了一辈子，临到退休，却遭遇公司破产、直接退市吗？前面提到的定投比特币就更不靠谱了，因为它没分红，属于纯投机产品。

[1] PEG：市盈率增长系数，市盈率与增长率之比，结合未来成长性来评估公司利润，弥补市盈率指标无法反映公司未来成长性的缺点。——编者注